税改“冲击波”:美国政府今年借债规模料近1万亿!两倍于去年
发布时间:2018-02-05 10:06 1811

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn),作者张一苇。



“魔鬼存在于细节中”,正当特朗普政府还沉浸在税改来之不易的胜利中时,美国财政部已经悄然计算出了减税的“代价”。就在特朗普首次国情咨文的同一天(1月31日),美国财政部公布文件综合国债一级交易商(即美国各大银行)提交的调查数据显示,2018财年联邦政府的短期借债规模预计将达到9550亿美元(取中位数,调查结果区间在8000亿-1.16万亿之间)。

来源:美国财政部


2018财年(2017年10月1日至2018年9月30日)是特朗普任内的首个完整财年,而这近1万亿美元的举债规模比上一财年(5190亿美元)翻了近一番,至逾六年来新高。

不仅如此,各大银行对于未来两个财年的财政预期也未见乐观,认为联邦政府2019和2020财年的短期借债规模还将继续增长,分别达到1.083万亿和1.128万亿美元;而这几乎涵盖了特朗普总统任期的全长,足见对其政府收支情况的不信任。

美国财政部文件中将新财年借债规模的预期跳涨归结于“财政前景” (fiscal outlook) ,而国会预算办公室 (CBO) 则更加直接:上周该办公室的报告称,因税改影响预计未来联邦政府的税收岁入将出现持续下滑。

企业税收2017年四季度(即2018财年一季度)业已出现下滑 来源:美国财政部


推进税改法案期间,特朗普白宫和国会共和党均信誓旦旦地向民主党人和公众保证,税改所带来的经济效益将中和税收岁入减少的赤字影响,使税改法案对联邦预算的总体影响保持“财政中立”(即收支平衡)。

但就目前而言,仅有不断攀升的赤字预期和举债规模摆在国会面前,未来不论是基础设施投资、常规军备和核武库现代化、赈灾资金还是其他国内支出项目,在国会进行讨论推进时都将难以回避财政赤字的瓶颈。

华府和华尔街对此仍普遍保持谨慎乐观态度,认为美国政府只要不断继续发债,全球市场总是会有需要配置避险优质资产的投资者“接盘”。然而市场对于美债的需求也是有限度的,若长期低迷的通胀表现出现上扬,美债相对较低的收益率很可能促使投资者抛售手中的债券。

上周五(2月2日)10年期美债收益率大涨8个基点至2.854%,刷新2014年1月以来最高,30年期美债收益率也涨8个基点至3.08%,创11个月最高,并引发“股债双杀”,当周美股主要指数累计跌幅均创两年来最大。对通胀上行和联邦政府借债规模扩张的担忧,都是导致这轮“股债双杀”行情的因素之一。

10年期美债收益率在今年以来已累涨了至少40个基点,并坚定迈向3%关口,令市场担心涨势过于迅猛。两年期美债收益率下跌1.6个基点,至2.145%,令美债收益率曲线重新陡峭化。




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